Zong Liang, investigador jefe del Banco de China

Fecha: 14 de octubre de 2024

Lugar: Beijing, China

7 de octubre de 2024. Un trabajador en una empresa de la ciudad de Qingdao, provincia de Shandong, que produce tejidos para prendas de vestir destinadas al mercado exterior.

8 de mayo de 2024. Dos trabajadores en la línea de producción de la planta de Dadong de BMW Brilliance Automotive, en la ciudad de Shenyang, provincia de Liaoning. Fotos de Xinhua

En medio del continuo despliegue e implementación de una serie de políticas financieras y fiscales, China publicó sus resultados económicos del tercer trimestre. ¿Podrá cumplir su objetivo de crecimiento económico para el año como se esperaba? ¿Qué dirección debería tomar la economía en el futuro? Para explorar estas preguntas, el semanario Beijing Review entrevistó al investigador jefe del Banco de China, Zong Liang.

Beijing Review (BR): Siguiendo a Estados Unidos tras la decisión de la Reserva Federal de recortar las tasas de interés, China puso en marcha un paquete integral de políticas financieras y fiscales. ¿Cree que hay una conexión entre las dos medidas? ¿De qué manera se influyen mutuamente?

Zong Liang (ZL): En términos generales, las decisiones políticas de China se toman en función de las circunstancias del propio país. En cada etapa, las políticas se formulan a través de una evaluación integral de las condiciones económicas y financieras que enfrenta la nación. Esto sirve como principio rector fundamental.

Sin embargo, hay que reconocer que existe un cierto grado de correlación entre ambos. El recorte de los tipos de interés de la Reserva Federal brindó a China una opción oportuna y favorable para introducir este paquete de estímulo, que también contribuye a mejorar la eficacia de su implementación.

En cierto sentido, el recorte de tasas de la Reserva Federal sugiere que la economía global está entrando en un ciclo más amplio de reducciones de tasas de interés. En este contexto, pueden surgir impactos significativos, como cambios en las expectativas del mercado. A medida que estas expectativas cambian, los flujos de capital globales se diversifican más y ya no se dirigen predominantemente hacia Estados Unidos, que habían sido impulsados por sus tasas de interés anteriormente más altas. Con este cambio, los flujos de capital se ajustarán y los tipos de cambio también cambiarán en consecuencia. Es probable que se desplace más capital hacia la región de Asia-Pacífico, lo que proporcionará una base más sólida para la estabilidad del tipo de cambio del renminbi (la divisa de curso legal china). En este contexto, la flexibilidad política de China ha aumentado, lo que ha creado un momento propicio para introducir un paquete integral de políticas financieras y fiscales.

La implementación del paquete de políticas por parte de China podría, de hecho, tener efectos directos o indirectos en el ritmo de los recortes de tipos de interés de Estados Unidos. A medida que el mercado chino se vuelve más dinámico, muchos inversores globales, incluidos aquellos que antes se centraban en Estados Unidos, podrían sentirse atraídos a invertir en China. Este cambio afecta el panorama cambiario global, que puede no alinearse completamente con los objetivos o las expectativas de la Reserva Federal detrás de sus recortes de tasas. Idealmente, a Estados Unidos le gustaría que los tipos de cambio se mantuvieran estables y que los flujos de capital se mantuvieran en gran medida dentro de sus fronteras, incluso en un entorno de recortes de tipos. Sin embargo, estos cambios no pueden apartarse de esos objetivos. Dado que China está emergiendo como un destino de inversión clave, esta divergencia podría influir en la política de Estados Unidos.

Desde una perspectiva global, las políticas introducidas por China presentan una gran oportunidad para los inversores internacionales. Estas medidas son significativas no solo para el beneficio de China, sino también para el crecimiento económico global y la estabilidad del actual panorama económico y financiero global.

BR: El actual paquete de estímulo ha llamado la atención tanto a nivel nacional como internacional. Algunos lo han comparado con el plan de 4 billones de yuanes (586.000 millones de dólares) introducido por China durante la crisis financiera global de 2008. ¿Cuál es su opinión sobre esta visión?

ZL: Es importante reconocer que existen algunas similitudes entre los dos enfoques. Ambos son de escala considerable, utilizan una variedad de herramientas y tienen el potencial de generar un impacto profundo. Sin embargo, también hay varias diferencias notables.

Primero, el contexto ha cambiado. En aquel entonces, la globalización era un foco clave y las relaciones económicas globales eran, en general, estables y cooperativas. En ese entorno, la principal preocupación de China era si la crisis financiera global liderada por Estados Unidos perturbaría su propio crecimiento económico. Fue un acontecimiento inesperado y de corto plazo, con un entorno externo relativamente estable.

En segundo lugar, los objetivos difieren. En 2008, la atención se centró principalmente en abordar cuestiones cíclicas. Hoy nos enfrentamos tanto a desafíos cíclicos como a problemas estructurales. En el corto plazo, nuestro objetivo es cumplir nuestra meta de crecimiento económico para 2024, pero en el mediano y largo plazo, la atención se centra en lograr un desarrollo de alta calidad y sentar una base sólida para los objetivos de 2035. Debemos asegurarnos de que los objetivos a corto y largo plazo estén alineados.

En tercer lugar, los métodos utilizados son diferentes. En 2008, el enfoque consistió principalmente en un estímulo a gran escala. Esta vez, el país está implementando una combinación de políticas fiscales y monetarias sólidas junto con reformas integrales. Por ejemplo, existen medidas específicas para el sector inmobiliario y los mercados de capital, así como reformas estructurales para abordar la deuda de los gobiernos locales.

BR: ¿Es posible alcanzar el objetivo de un crecimiento económico de alrededor del 5 % para este año?

ZL: Dadas las condiciones actuales, el objetivo de alrededor del 5 % para este año es alcanzable. ¿Qué me da esta confianza?

En primer lugar, las políticas que se han introducido hasta ahora, incluido el paquete de estímulo, demuestran la firme determinación del Gobierno. Estas políticas están específicamente dirigidas a lograr este objetivo al emplear una amplia gama de medidas integrales.

En segundo lugar, los datos también proporcionan una base sólida para esta confianza. Si analizamos los últimos años, excluyendo el impacto de la pandemia de 2020 a 2022, el crecimiento económico de China ha estado consistentemente por encima del 5 %. En los primeros tres trimestres de este año, el PIB creció un 4,8 % interanual. En particular, en septiembre varios indicadores clave mostraron mejoras y las expectativas del mercado aumentaron, lo que contribuyó a un número creciente de factores positivos que impulsan la recuperación económica.

En términos de consumo, desde el tercer trimestre, las políticas de renovación de equipos a gran escala y de intercambio de bienes de consumo antiguos han cobrado impulso, lo que ha dado lugar a fuertes ventas de electrodomésticos y automóviles. En septiembre, las ventas minoristas totales de bienes de consumo aumentaron un 3,2 % interanual, 1,1 puntos porcentuales más que en agosto, lo que demuestra los claros efectos de las políticas destinadas a impulsar la demanda.

El crecimiento de la inversión también se estabilizó en septiembre. La inversión en activos fijos creció un 3,4 % interanual en los tres primeros trimestres, igual que en el período enero-agosto.

Las exportaciones han tenido un buen desempeño este año. Las exportaciones de bienes alcanzaron los 18,6 billones de yuanes (2,6 billones de dólares) en los primeros tres trimestres, un aumento interanual del 6,2 %. Tras la introducción de políticas recientes, el mercado de valores también ha mostrado una mayor actividad. En agosto, los volúmenes de negociación en las bolsas de valores de Shanghai y Shenzhen cayeron un 15,3 %, pero en septiembre aumentaron un 32,7 %.

Si bien los efectos de estas políticas en el mercado inmobiliario aún están emergiendo, ya se ha producido un claro aumento de visitas a viviendas nuevas, visitas y contratos firmados desde finales de septiembre. Mientras tanto, las transacciones de propiedades de segunda mano han seguido aumentando. Si el lastre negativo del sector inmobiliario sobre el crecimiento se reduce en el cuarto trimestre, creo que podría acelerar significativamente el crecimiento económico general. Además, con la plena implementación de las políticas en el cuarto trimestre, es probable que el consumo experimente otro impulso notable. Entonces, desde la perspectiva de los datos, lograr el objetivo de crecimiento parece factible.